A supercapacidade de produção não é um fenômeno novo na China, mas desta vez envolve um número maior de produtos. Essa variedade torna o excesso de oferta mais difícil de controlar, e a deficiência no mercado interno terá que ser compensada de outras maneiras. Descubra quais são elas em nosso estudo.
Supercapacidade, não é novidade para a China
A China está há muito tempo acostumada a um modelo de crescimento impulsionado por investimentos, que foi central para seu extraordinário crescimento econômico nas últimas três décadas. No entanto, esse modelo também torna a economia suscetível a desequilíbrios entre oferta e demanda, levando a episódios recorrentes de supercapacidade industrial. Esses episódios podem ser rastreados até a década de 1990, quando as reformas de mercado aceleradas levaram a um excesso de produtos manufaturados intensivos em mão de obra. Um episódio mais recente ocorreu entre 2014 e 2016, quando o maciço estímulo baseado em investimentos, que se seguiu à crise financeira global, provocou um excesso de oferta de materiais de construção.
Embora esse roteiro não seja novo, os desequilíbrios se tornaram evidentes novamente desde o surto da COVID-19, principalmente devido a um estímulo voltado para a produção, com o objetivo de reduzir a interação social. Mas, à medida que a economia saiu da pandemia, o consumo das famílias não se recuperou o suficiente para absorver os aumentos na produção. E, no contexto da transição verde internacional, o excesso de produção da China em produtos de tecnologia limpa também se tornou um tema central globalmente, já que sua capacidade excedente poderia ser suficiente para dobrar as exportações desses produtos.
Supercapacidade atual mais generalizada
À primeira vista, a extensão da supercapacidade parece ser mais branda do que no último episódio grave, medido pelas taxas de utilização da capacidade industrial. No entanto, esse problema pode piorar se o crescimento do investimento fixo continuar superando o da produção, acentuando a supercapacidade, especialmente se a demanda interna não acompanhar o ritmo. Enquanto isso, os riscos de supercapacidade não estão confinados a setores específicos, mas são evidentes em bens de consumo, materiais de construção, bem como em maquinário e equipamentos de transporte.
Revitalizar o mercado doméstico para absorver a supercapacidade leva tempo
Medidas governamentais têm sido tomadas para regular a expansão da capacidade por meio de uma atualização industrial, ao mesmo tempo em que se busca impulsionar a demanda para absorver essa capacidade excedente. Por exemplo, foram impostas exigências de maior qualidade na produção de baterias de lítio, energia solar e clínquer de cimento. No entanto, essas medidas provavelmente não serão replicadas em uma ampla gama de setores, pois fazê-lo também prejudica o crescimento econômico de curto prazo.
Uma solução mais sustentável é estimular a demanda, com o apoio fiscal recente deslocando-se mais para subsidiar o consumo de bens e instalações, em vez de construção. Porém, com a confiança do consumidor próxima a níveis historicamente baixos, a economia não pode depender apenas da demanda doméstica e suportar uma supercapacidade crônica. Isso porque isso amplificaria as pressões deflacionárias, afetaria os lucros das empresas e dificultaria a expansão dos negócios.
A era de acesso fácil aos mercados de exportação parece estar chegando ao fim
As exportações historicamente compensaram a deficiência na demanda doméstica. No entanto, os dias de ouro do livre comércio — que permitiram à China prosperar — parecem ter ficado para trás, à medida que as barreiras comerciais estão aumentando, provavelmente a um ritmo ainda mais rápido sob uma segunda presidência de Trump. Apesar dos esforços da China para fortalecer os laços com o Sul Global, muitos países emergentes também ergueram barreiras comerciais para proteger empregos e fabricantes domésticos. Indonésia, por exemplo, está considerando impor tarifas de até 200% sobre uma variedade de bens industriais básicos importados da China.
Mais investimentos externos para buscar um resultado de ganho mútuo
O aumento da fricção comercial pode, por sua vez, incentivar as empresas chinesas a investir diretamente nos países receptores para contornar esses obstáculos. Essa medida pode ser bem recebida por alguns parceiros comerciais, já que o investimento direto pode gerar empregos, trazer tecnologias e, ao mesmo tempo, impulsionar as exportações de bens intermediários chineses.
A ASEAN continua sendo o principal destino para os investimentos chineses em 2022-2023, enquanto Hungria isendo o principal beneficiário na Europa, recebendo 4,5% do FDI (Investimento Direto Estrangeiro) chinês. No entanto, os investimentos chineses estão sendo cada vez mais examinados pelos governos dos países desenvolvidos, principalmente por razões de segurança nacional. Na Europa, embora a vigilância tenha se intensificado, alguns países, como a Hungria, Polónia e Itália continuam a acolher esse tipo de investimento, especialmente no setor de veículos elétricos.
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1The Association of Southeast Asian Nations (ASEAN) comprises 10 member states. Created by Indonesia, Malaysia, Singapore, Thailand and the Philippines in 1967, it was joined by Brunei (1984), Vietnam (1995), Laos and Burma (1997) and finally Cambodia (1999).
