O ano de 2023 começa com boas notícias no cenário macroeconômico. Primeiramente, a Europa conseguiu evitar a recessão que parecia há muito prometida. Ganhos de eficiência e desaceleração da atividade levaram a uma queda acentuada nos preços de energia e, portanto, a uma desejada desaceleração da inflação.
Finalmente, a perspectiva de uma recuperação na China no segundo semestre do ano, embora muito incerta, também alimenta as esperanças para a economia global. Isso foi suficiente para os mercados financeiros ficarem agitados, tranquilizados pelo fato de que o cenário mais pessimista está, por enquanto, afastado.
Embora concordemos fundamentalmente, precisamos ter cuidado para não ficar complacentes. Os desafios enfrentados pela economia global no ano passado ainda são relevantes, e a crise multidimensional que estamos vivenciando não está prestes a desaparecer: fragmentação geopolítica, crise energética, mudanças climáticas, riscos epidêmicos... A transformação do mundo está se acelerando e gerando riscos que podem desviar os cenários mais bem elaborados.
Nesse contexto, as avaliações de risco da Coface mudaram apenas ligeiramente, com 5 alterações nos riscos país e 16 alterações nos riscos setoriais. Em termos líquidos, a tendência continua sendo de rebaixamentos.
Recessão recua, estagflação se estabelece
O ano de 2022 terminou em uma nota econômica positiva. Temperaturas amenas e reservas substanciais de gás removeram o espectro do racionamento forçado para a Europa neste inverno, e as economias europeias devem evitar uma contração acentuada na atividade. Isso levou a Coface a manter inalterada sua previsão de crescimento global para 2023 em 1,9%. Nosso cenário de estagflação nas economias avançadas e a resiliência geral dos países emergentes também foi confirmado.
Essa continuidade se reflete em nossas avaliações de risco: apenas 3 países e 10 setores foram rebaixados neste trimestre, após 95 em junho de 2022 e mais de 50 em outubro de 2022. Ao mesmo tempo, a Coface revisou positivamente as avaliações para a Índia e Burundi, e seis avaliações setoriais, principalmente na indústria automotiva, graças à redução gradual das tensões nas cadeias de abastecimento.
Rumo a uma diminuição (mecânica) da inflação no primeiro semestre de 2023
Enquanto o aumento nos preços de energia estava na raiz do aumento nos preços ao consumidor nas economias avançadas, sua moderação levou a uma diminuição mecânica na inflação no final de 2022. A inflação parece ter atingido seu pico na zona do euro. Isso também ocorre nos Estados Unidos, onde atingiu 6,5% em dezembro, depois de atingir 9,1%. Além da moderação dos preços das commodities, a queda na inflação também é atribuída à menor contribuição de bens. A desaceleração da inflação deve continuar no primeiro semestre de 2023 simplesmente devido a efeitos de base, na medida em que os preços das commodities permanecerão abaixo dos níveis registrados no ano anterior.
Neste cenário de resistência relativa na atividade, os mercados de trabalho continuam a mostrar resiliência, com níveis de desemprego historicamente baixos. A taxa de desemprego até continuou a cair no final de 2022 na zona do euro, permanecendo em seu nível mais baixo em mais de 50 anos nos EUA (3,5%), e subiu apenas ligeiramente (de 3,5% para 3,7%) no Reino Unido. Essa resiliência pode continuar no primeiro semestre de 2023: as empresas, depois de enfrentarem dificuldades de recrutamento historicamente altas em 2022, podem ser tentadas a manter seus funcionários apesar da demanda fraca, aguardando o aumento da atividade.
Riscos para a economia global permanecem
A perspectiva para a economia global continua sombria para 2023, em um ambiente que permanece tanto arriscado quanto incerto. A principal fonte de preocupação é a trajetória da inflação. Embora uma tendência desinflacionária pareça estar em andamento, a questão crucial de seu desfecho permanece. O cenário de um retorno à meta de 2% estabelecida pelos bancos centrais nos países avançados ainda não foi totalmente descartado, mas a possibilidade de a inflação se estabilizar em um nível mais alto está se aproximando. A desinflação esperada na primeira parte do ano pode ser interrompida antes de atingir os níveis visados pelas autoridades monetárias, e um ressurgimento da inflação na segunda metade do ano não pode ser excluído.
A recuperação na China também é uma fonte de incerteza. O alívio das restrições contra a COVID-19 no país deve levar a uma recuperação no consumo chinês. No entanto, como a reabertura repentina foi acompanhada por um aumento nas infecções, o aumento deve ser gradual. A normalização da atividade pode começar no final do primeiro trimestre de 2023, e uma recuperação mais firme deve ocorrer na segunda metade do ano, criando condições ideais para uma nova tempestade no front energético e, portanto, na inflação.
Reclassificações setoriais estão de volta
Nossas avaliações setoriais mudaram pouco em comparação com os últimos barômetros. No entanto, se há poucas mudanças negativas, também decidimos fazer algumas melhorias que refletem a melhoria relativa em nosso cenário econômico. Essas melhorias estão no setor automotivo do Oriente Médio, onde a demanda permanece forte. Na Índia, a melhoria na situação econômica do país levou a uma reclassificação da avaliação de risco do país.
Algumas empresas em setores anteriormente considerados resilientes - TIC e farmacêuticas - também estão enfrentando dificuldades. As questões estruturais enfrentadas pelas empresas farmacêuticas na Europa estão se tornando mais pronunciadas, em parte como resultado da pressão crescente sobre as finanças governamentais. As empresas de TIC estão sendo "alcançadas" pela situação econômica global e permanecem no centro das tensões comerciais entre China e Estados Unidos.
Finalmente, a Europa Ocidental é mais uma vez a região com o maior número de rebaixamentos setoriais (5 de um total de 11). Embora a perspectiva de curto prazo pareça menos sombria, claramente ainda não é hora para melhorias.
